定投回测的收益高还是低，关键看这个

来源：上海证监局

大家好，我是慕青。

经常有投资者问我：慕青，为什么你回测的定投收益率都比较高呢?有的年化8%、10%，甚至有的还可以达到年化20%!定投这么简单的投资方式，真的能有这么好的收益吗?为什么我回测的收益率少的可怜......

我们上期说过，除了定投标的不“好”、市场不好+中断定投，另一个影响定投收益的因素是不止盈或者不会止盈。其实，定投回测的收益高还是低，关键看止盈点的截取技巧。

一、按年化收益率止盈

当定投了好几年，市场一直处于低位震荡、没有多大的起色，终于市场震荡向上，很快达到15%的累计收益率。这时，要先止盈吗?

聪明的做法是先不止盈。试想想，苦苦定投了好几年才达到15%的收益率，平均年化下来又有多少呢?并且，市场是有周期的，当市场熊了很多年，那么接下来大概率会迎来一波牛市，好不容易在低位积攒的筹码，终于要迎来曙光，可以“乘风而上”的时候却卖了?这不是亏大的嘛?

所以说，当在市场低位开始定投，市场一直没有大的行情的时候，就不应再按照简单的目标收益率15%来止盈了，而应该考虑定投的时间因素，按年化收益率来止盈。

那么，具体按多少止盈呢?经测算，一般在市场较低位开始定投，当碰到一波级别比较大的反弹或者牛市时，定投年化收益率基本都可以达到8%~15%。

比如：现在大盘3000点左右，假如从2007年3月底(同3000点)开始定投上证综指，假定按年化10%止盈，止盈后再立即开启下一轮定投。可以看到，截止到2019年5月底，期间有3次止盈出场的机会。

数据来源：Wind、好买基金研究中心;测算区间：2007.03.30~2019.05.21

注：不过，过往业绩不代表对未来收益率的预测和保障，具体还要看定投的开始时点和期限。

二、结合估值止盈

除了按年化收益率止盈，还应该结合估值来止盈。为什么呢?我们来看个例子：

如果从2014年初开始定投上证综指，市场震荡向上，很快就达到目标年化收益率，比如15%。如果这个时候止盈，就会错过后面的大行情。事实上，如果一直坚持定投，截止到2015年牛市顶端，年化收益率甚至可以达到60%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心;测算区间：2014.01.30~2015.12.31

当市场经历了一波熊市，在低位震荡了好几年，定投后市场震荡向上，这时就不能单纯按照年化收益率止盈了，因为很容易就达到了目标收益率，而这个时候很可能牛市要来了，因此，还应该结合市盈率止盈。

我们再来看同期的市盈率水平。2014年7月的时候，年化收益率就已经达到15%，但市盈率只有10倍左右，近10年估值百分位只有6%，也就是说依然处于低估的状态(一般当估值百分位小于10%时，就低估了)。这个时候正是积攒筹码，等待指数价值回归的过程啊。

数据来源：Wind、好买基金研究中心;测算区间：2014.01.30~2015.12.31

而当估值百分位较高时，比如60%以上，我们一般就说估值正常偏高了，这时投资者就可以分批止盈、落袋为安了。注意的是，有时可能估值百分位要到80%，甚至90%、100%，指数才会回调，具体还要看市场行情的走势和数据的选取区间。

看到这，有人心里可能会有疑问了：止盈后再立即开启下一轮定投，不也一样吗?也不会错过后面继续上涨的行情啊。

是不会错过，但问题是，你把之前积攒的低成本仓位丢掉了，重新开始定投，意味着重新积攒筹码，而在震荡向上的行情下，一方面平均成本不断抬升，另一方面积攒的筹码少，即使市场有很大的涨幅，整体看也赚不了多少钱。

方案A是按照目标收益率止盈，止盈后立即开启下一轮定投;方案B是达到目标收益率先不止盈，而是继续定投，在市场高位赎回，结果当然是B方案更优。

用比较形象的比喻就是，坐电梯从1楼直接到5楼更快，而如果频繁地在各楼层停一下，用时就会长很多，虽然同样是到了5楼，但前者肯定体验更好。

除了上面说的两种止盈方法，我们之前还提到均线偏离度止盈、控制最大回撤止盈。至于均线偏离度达到多少止盈，每个指数都不一样，并且不同周期级别的投资，偏离度止盈的标准也不固定，更灵活。

控制最大回撤止盈，需要投资者对市场有个大致预判，自己设定止盈信号线、最大回撤阈值，也是非常考验投资者的。还有一个简单的方法，就是在年化收益率达到8%~15%的时候发出预警信号，先不止盈，而是每日监控最大回撤，如果超过年化最大回撤阈值(如3%)，就止盈赎回。

总结：

很多人知道止盈的重要性，但是不知道如何止盈，即使知道如何止盈，对止盈点的截取还是有点模糊。对大多数普通投资者来说，建议按年化收益率(8%~15%)、且结合估值来判断是否要止盈。